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            長江銅周評:宏觀壓力與基本面博弈影響銅價,本周滬銅企穩反彈(第39周)

            2022/10/6 11:32:53

            長江銅周評:宏觀壓力與基本面博弈影響銅價,本周滬銅企穩反彈(第39周)

            長江銅周評:宏觀壓力與基本面博弈影響銅價,本周滬銅企穩反彈(第39周)

            宏觀空頭氛圍加重主導銅價走勢,美元連續刷出新高,但LME消息引爆金屬炒作供應,美元階段性見頂回落,銅價反彈,疊加中國工業數據利好和現貨緊張提供支撐,本周銅價現企穩反彈的趨勢。

            摘要:宏觀空頭氛圍加重主導銅價走勢,美元連續刷出新高,但LME消息引爆金屬炒作供應,美元階段性見頂回落,銅價反彈,疊加中國工業數據利好和現貨緊張提供支撐,本周銅價現企穩反彈的趨勢。

            一、本周國內主要現貨走勢圖:

            ▲CCMN長江現貨1#銅周走勢圖

            ▲CCMN廣東現貨1#銅周走勢圖

            9月30日當周,國內現貨銅價低位反彈。長江有色金屬網數據顯示,長江現貨1#銅均價報62062元/噸,日均下跌82元/噸;此前一周均價報63374元/噸,同比上周下跌1312元/噸,累積跌幅2.07%。廣東現貨1#銅均價報61844元/噸,日均下跌118元/噸,此前一周均價報63154元/噸,同比上周下跌1310元/噸,累積跌幅2.07%。

            二、本周國內外銅期貨走勢圖:


            ▲ CCMN倫銅周度走勢圖

            CCMN數據顯示,本周倫銅觸底反彈。前四個交易日LME期銅均價報7394.25美元/噸,日均上漲17.5美元/噸;上周均價報7709.75美元/噸,與上周均價相比下跌315.5美元/噸,累積跌幅4.09%。

            ▲ CCMN滬銅周度走勢圖

            長江有色金屬網數據顯示,本周滬銅探底回升。當前月合約周均結算價61384元/噸,日均下跌78元/噸;此前一周均價報62504元/噸,與上周均價相比下跌1120元/噸,累積跌幅1.79%。

            三、國內外銅庫存走勢圖:

            ▲ CCMN倫銅庫存周數據圖

            如上圖所示,本周倫銅庫存持續上升,累積增加10525噸至135250噸,漲幅8.44%。

            ▲ CCMN滬銅庫存周數據圖

            如上圖所示,本周滬銅庫存下降,累積減少6438噸至36897噸,同比上周降幅17.45%。

            四、本周銅市場分析:

            宏觀消息面:

            1、為防止金融危機進一步蔓延,英國央行宣布從9月28日-10月14日臨時購買長期國債,以恢復市場的有序性,每次操作規模不超過50億英鎊。英國10年期和30年期收益率曲線自2008年以來首次倒掛。這或許會使得海外需求受抑的情況愈發明顯。

            2、美國二季度GDP年率終值如期下降0.6%,美聯儲大幅加息的后果似乎已經開始顯露本色,對美國經濟可能出現衰退的預期正在上升?;久姹尘白尶疹^對于重新建倉保持謹慎。

            3、央行:推動“保交樓”專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度,引導商業銀行提供配套融資支持,維護住房消費者合法權益,促進房地產市場平穩健康發展。推動經濟規范健康持續發展,提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力。

            4、央行:深化匯率市場化改革,增強人民幣匯率彈性,引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念,加強預期管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。構建金融有效支持實體經濟的體制機制,努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應,以促進實現碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系。

            供應方面:歐洲地區銅庫存連續增加,本周倫銅庫存上漲8.44%;中國8月部分冶煉廠檢修結束以及富冶本部擴建產能爬產,銅產量增加;而9月冶煉廠排產計劃來看,國內冶煉廠已經完全逃出限電影響,檢修集中度也不高,此前延續檢修的個別南方煉廠產量預計也將恢復正常,疊加富冶擴建產能繼續爬產,預計9月國內電解銅產量環比增長。但供應端受LME可能對俄羅斯金屬進行制裁,使得本就偏緊的情況更明顯,而進口銅難有大批量補充國內市場,現貨緊缺局面節前繼續維持。

            需求方面:假期前下游企業備庫熱情仍顯高漲,國內主要大中型銅桿企業表現較為活躍,綜合開工率約為72.28%,較上周回升3.35個百分點。下游線纜企業節前備庫也明顯提升,不少銅企業反饋訂單明顯增多,基本面表現健康。在進入金九銀十,電力、基建及傳統消費領域有回暖,再加上家電促銷刺激消費回升??傮w看,高升水高基差基調下,終端企業整體成交表現熱情并未明顯走弱,采購補庫意愿依然較為積極,不過地產端仍是銅消費的主要拖累項。

            現貨方面:十一長假后市場成交氛圍逐漸轉弱,各企業備貨減緩,現貨維持緊張,升水結構偏強,10月交割前還有逼倉壓力,終端仍保持謹慎交易心理以剛需采購為主。不過宏觀空頭情緒影響下游整體看空為主,少數商家按訂單采購,缺乏超量備貨,因此現貨市場整體成交活躍度顯得一般,成交表現牽強。

            綜合分析:宏觀壓力持續籠罩金屬市場,多國央行干預外匯,美元在避險情緒加持下,連續刷出歷史新高。不過,在周四LME放出一條消息引爆金屬,美元指數階段性見頂回落,銅價上方壓制有所減弱,期價整體走勢回升。從基本面看是健康的,雖然倫銅庫存增個不停,但國內庫存倉單卻是下降,流通貨源緊缺局面維持,社會庫存繼續低位運行,且市場對銀十旺季仍存樂觀預期,疊加央行、銀保監會決定階段性維持、下調或取消當地首套住房商業性個人住房貸款利率下限,進一步刺激樓市的“銀十”,從而提振市場信心提升。整體銅價基本面良好,但宏觀利空壓力依然較大,繼續施壓金屬,銅價現企穩反彈的趨勢,十一長假將至,我們以控制風險為主。

            五、本周國際財經熱點:

            國內財經:

            1、【上海累計推廣新能源汽車82萬輛,建成各類充電樁58.8萬根】據上證報,9月29日下午,上海舉行“奮進新征程 建功新時代”黨委專題系列第六場新聞發布會。截至目前,上海市新建民用建筑全面執行綠色建筑強制性標準,已有綠色建筑總量3.15億平方米、節能建筑總量6.52億平方米。既有建筑節能改造穩步實施,累計落實4372萬平方米。建造方式實現變革,裝配式建筑在新開工項目中占比超過90%。綠色低碳交通向縱深推進,累計推廣新能源汽車82萬輛,建成各類充電樁58.8萬根。

            2、【下調!消費貸利率進入“3”時代】記者調研了解到,近期,多家銀行推出消費貸利率優惠活動,下調消費貸利率。業內專家認為,降低消費信貸成本、推出各項優惠活動,有助于拉動居民消費,支持消費復蘇。當前,不少銀行消費貸利率已進入“3”時代。記者致電國有四大行了解到,農行、工行、中行、建行推出的消費貸款最低利率分別為3.65%、3.7%、3.9%、3.95%。(中證報)

            3、 【乘聯會:9月第三周乘用車市場零售46.5萬輛 同比增長25%】乘聯會數據顯示,9月19-25日,乘用車市場零售46.5萬輛,同比增長25%,環比上周增長26%,較上月同期增長7%;乘用車批發53.2萬輛,同比增長41%,環比上周增長24%,較上月同期增長18%。9月1-25日,乘用車市場零售125.9萬輛,同比去年增長15%,較上月同期下降2%。全國乘用車廠商批發144.3萬輛,同比去年增長33%,較上月同期增長12%。

            4、【9月中國制造業采購經理指數為50.1% 重回擴張區間】中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心今天(30日)聯合發布9月份中國采購經理指數。其中,制造業采購經理指數回升至50%以上的擴張區間,經濟走勢穩中向好。9月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.1%,較上月上升0.7個百分點,在連續2個月運行在50%以下后重回擴張區間,顯示經濟走勢穩中向好。(央視新聞)

            國際財經:

            1、【外媒:“北溪”天然氣管道發現第四處泄漏點】據英國天空新聞網最新消息,瑞典海岸警衛隊發現“北溪”天然氣管道第四處泄漏點。丹麥能源署此前證實,26日丹麥附近水域的“北溪-2”管道發現一個泄漏點,之后“北溪-1”管道又發現兩個泄漏點,分別位于丹麥和瑞典附近水域。 (中國新聞網)

            2、標普全球公司近日公布的初步調查數據顯示,歐元區9月綜合采購經理人指數(PMI)初值為48.2,低于8月份的48.9,連續3個月低于50的榮枯線,也是20個月以來新低。這預示著歐元區整個第三季度經濟持續下滑。綜合采購經理人指數是衡量制造業和服務業總產出的指標。該指標高于榮枯線50意味著相關行業經濟在擴張,反之則為收縮。有經濟學家表示,飆升的能源價格和不斷上漲的生活成本不僅打擊了需求,在某些情況下也限制了制造業生產和服務業活動。

            3、西太平洋銀行首席經濟學家Bill Evans表示,他們將對澳洲聯儲的加息預期從加息25個基點上調至加息50個基點。自9月6日澳洲聯儲上次利率決議以來,全球利率大幅上升。Evans表示,澳洲聯儲將在10月將官方現金利率上調至2.85%,使其利率水平高于中性利率,然后放慢加息步伐,這似乎是明智的決定。此外,預計澳洲聯儲將持續加息,直到2023年2月。

            4、歐盟希望建立一個新的液化天然氣(LNG)交易基準,歐盟認為,隨著俄羅斯削減天然氣供應,以及歐洲的LNG進口量持續飆升,當前的定價機制已經失衡。歐盟委員會周四發表文件稱,市場參與者可以自愿使用替代的LNG價格基準,該基準應基于可核查的LNG貨運價格,以確保它能反映出這種燃料的真實價格。文件指出,這一基準將限制(管道)基礎設施對價格形成的負面影響,因此預計將使價格更接近世界市場水平。

            六、本周銅行業要聞:

            1、【Los Pelambres工會呼吁工人支持罷工行動】外電9月25日消息,智利安托法加斯塔(Antofagasta)Los Pelambres銅礦的工會拒絕了該公司最近的合同要約,并發出罷工威脅。工會領導層召集工人參加9月最后一周舉行的大會,并了解如何投票支持罷工。目前仍不確定Los Pelambres的停產將如何影響Antofagasta的全年銅產量。然而,該公司早在6月就已經宣布,在發生一系列社區主導的封鎖和抗議活動之后,它可能只會達到其先前指導660-690,000噸銅的生產下限。

            2、【伊朗國家銅業公司6個月銷售額13.2億美元】據伊朗國家銅業公司(NICICO)首席執行官稱,伊歷1401年前6個月(3月21日至9月17日),該公司生產銅精礦約60萬噸,同比增長7%,銷售額約13.2億美元,同比增長19%。NICICO主營銅礦的開采和經營,擁有亞洲近14%的銅礦床和全球約3%的銅儲量。

            3、【OZ Minerals 為11億美元的銅礦項目開綠燈】外電9月26日消息,作為必和必拓收購目標的OZ Minerals,已批準一項17億澳元(11 億美元)的投資,用于開發其在西澳大利亞的West Musgrave銅鎳項目。改公司首席執行官安德魯科爾在聲明中指出,該項目的投資批準開啟了世界上最大的未開發鎳項目之一,它將在其24年的運營壽命中產生約98億澳元的未貼現現金流。

            4、【MMG擬未來五年在投資20億美元提高銅產量】外電9月27日消息,MMG預計在未來五年內投資20億美元擴大其在秘魯的Las Bambas銅礦,并正在考慮進行潛在的收購以進一步提高產量。Las Bambas總經理Edgardo Orderique在秘魯礦業會議上表示,該公司希望到2025年將銅產量翻一番,到2030年再翻一番。由于礦石品位下降和社會沖突導致產量下降多年,該礦預計在2022年生產24萬噸銅。

            七、后市展望:

            根據嘉盛集團分析師所述,在英國央行的意外干預下,30年期金邊債券收益率跌逾100BP,英鎊兌美元收高逾150點。所以,央行此舉短期內或奏效了;但是他指出,從長期來看,英國央行的干預或不可持續,英鎊兌美元最終可能跌至平價或跌破平。與此同時,歐元區9月分經濟景氣度大幅下降,未來幾個月的通脹趨勢也將持續維持悲觀預期,擔憂歐銀下次加息也只能短暫提振歐元。

            9月29日(周四)晚間,LME討論以何種情況是否禁止接收俄羅斯金屬,消息一經傳出引爆整個金屬市場,倫鋁一度破紀錄暴漲8.5%,創下有史以來最大盤中漲幅,2018年禁令歷史是否再次上演?不過,此禁令不管是否能實現,前提是相關俄羅斯金屬制造商先被西方制裁。俄羅斯供應全球約 10% 的鎳、3.5% 的銅和 6% 的鋁。

            總結,宏觀氛圍的陰霾持續籠罩金屬市場,繼續主導金屬價格走向,而美元屢刷新高,銅價上方壓力不減。但好在銅自身基本面健康,雖然倫銅庫存接連不斷的上升,但是國內庫存倉單持續下滑,社會庫存延續去化,現貨又維持緊缺局面,消費端高升水高基差基調下,終端企業補庫意愿并未減弱,而且海外供應端擾動事故頻發,銅產量屢次下調,增加了供應短缺的憂慮。此外,中國9月份制造業PMI為50.1%好于預期,疊加央行發布首套房貸利率下調等政策支持,因此,宏觀壓力和基本面之間博弈影響銅價,預計節假日間價格維持承壓震蕩運行特征,有色短期或可偏樂觀看待。


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